雖然參考收益率大大提高，但因擔(dān)憂加息腳步漸近，本周二央行計(jì)劃發(fā)行的200億元票據(jù)未獲得機(jī)構(gòu)投資者的足額認(rèn)購。根據(jù)央行自身的聲明及分析師的計(jì)算，2004年上半年央行凈回籠了近4000億元資金，雖然6月份回籠資金的步伐放慢，但市場(chǎng)人士仍相信，央行將可能在近期允許人民幣升值。
貨幣回籠速度放慢
央行周二發(fā)行的3個(gè)月期票據(jù)的參考收益率為2.8772%，大大高于2003年底類似票據(jù)的2.4617%的收益率及大約一年前的3個(gè)月期票據(jù)的2.3145%的收益率。但其打算發(fā)行的人民幣200億元票據(jù)僅有150億元獲得認(rèn)購。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這顯示央行回籠資金的步伐放慢。
根據(jù)央行自身的聲明及分析師的計(jì)算，2004年上半年央行凈回籠了4000億元資金，而2003年全年央行僅僅凈回籠了不到800億元的資金。不過，進(jìn)入6月份，央行不但大幅削減了其在國內(nèi)銀行體系中回籠多余資金的規(guī)模，而且實(shí)際上還投放了資金。
央行通過降低出售的央行票據(jù)規(guī)模和即將到期的回購協(xié)議規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了向市場(chǎng)凈投放現(xiàn)金，估計(jì)央行6月份向國內(nèi)貨幣市場(chǎng)投入了550億元左右的資金。
為加息做準(zhǔn)備？
央行吸收貨幣供應(yīng)量主要目的是抵消外資流入可能導(dǎo)致的通貨膨脹及給人民幣匯率帶來的升值壓力。人民幣兌美元的匯率目前相對(duì)固定。央行通過向各家銀行出售證券來凍結(jié)現(xiàn)金，從而使銀行貸款的規(guī)模減少。但是，對(duì)沖現(xiàn)金的操作僅僅在從數(shù)天到不到一年的短時(shí)間內(nèi)有好處，這意味著這種操作的規(guī)模可能迅速膨脹。
由于央行本身對(duì)這種操作幾乎緘默不言，對(duì)于中國央行為什么在最近幾周采取了一種相對(duì)放松的貨幣政策，人們已經(jīng)提出了若干種理論，其中包括外商投資已經(jīng)放慢、外匯儲(chǔ)備已經(jīng)停止增長、貿(mào)易順差已經(jīng)消失、貨幣供應(yīng)量增長受到行政措施的控制、銀行不滿意于交易的條款、央行在使銀行體系為中國大約10年來的首次官方加息做準(zhǔn)備等。
上海一家城市商業(yè)銀行的一位交易員稱，央行維持了銀行體系良好的流動(dòng)性。他將央行立場(chǎng)的放松歸因于央行此前的放慢貨幣供應(yīng)量增長的努力，諸如兩次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。
而由于今年人民幣升值壓力變得更加突出，同時(shí)，通貨膨脹正在抬頭，因此，更多的市場(chǎng)人士傾向于認(rèn)為，央行可能將允許人民幣升值。 來源：深圳新聞網(wǎng)
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